L'inflation au Japon augmente légèrement mais la Banque du Japon est toujours dans le pétrin

De Stanley White

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TOKYO (Reuters) – L'inflation sous-jacente au Japon a légèrement augmenté en mars par rapport à l'année précédente, mais est restée éloignée de l'objectif ambitieux de 2% de la Banque du Japon, signe d'une pression croissante sur la banque centrale.

Au cours de l'année écoulée, les décideurs politiques ont dû faire face à un ralentissement de la demande mondiale alors que la guerre tarifaire sino-américaine a nui au commerce mondial et frappé les exportateurs japonais. Cela a rendu encore plus difficile la tâche de la Banque du Japon de générer de l'inflation.

Les données de vendredi ont montré une augmentation de 0,8% de l'indice national des prix à la consommation (IPC) de base, qui comprend les produits pétroliers mais exclut les coûts volatils des aliments frais, par rapport à une prévision médiane du marché de 0,7%. En février, l'inflation annuelle sous-jacente à la consommation a atteint 0,7 %.

Un indice sur lequel la BOJ se concentre - le soi-disant IPC core-core qui élimine l'effet de la volatilité des coûts alimentaires et énergétiques - a augmenté de 0,4% en mars, correspondant à l'augmentation annuelle de février.

La banque centrale est dans une impasse. Des années d'impression massive d'argent ont asséché la liquidité du marché obligataire et nui aux bénéfices des banques commerciales, alimentant les craintes que son programme d'assouplissement massif ne soit pas durable.

"Il n'y a tout simplement pas assez d'élan vers une inflation de 2%, car les salaires n'augmentent pas tant que ça", a déclaré Hiroshi Miyazaki, économiste principal chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

"La BOJ est devenue passive l'année dernière parce qu'elle s'inquiétait des bénéfices des banques. Cette année, la BOJ pourrait affiner sa politique si d'autres indicateurs économiques se détérioraient davantage."

La modération de l'inflation a laissé la BOJ loin derrière ses homologues dans le rappel des mesures de relance, y compris aux États-Unis où la politique monétaire a eu un impact plus important. Certains économistes affirment également que la BOJ a peu de munitions pour lutter contre un autre grave ralentissement économique.

Les marchés sont également de plus en plus nombreux à penser que l'inflation sous-jacente à la consommation pourrait s'arrêter dans les mois à venir, car les récentes chutes des prix du pétrole font baisser les factures de gaz et d'électricité. Un tel scénario pourrait mettre la banque centrale sous pression pour proposer des mesures visant à soutenir les prix.

La BOJ devrait prévoir la semaine prochaine que l'inflation restera inférieure à son objectif tout au long de l'exercice qui se termine en mars 2022, selon des sources.

Lors d'une réunion politique de deux jours se terminant le 25 avril, la BOJ devrait maintenir sa promesse de guider les taux à court terme à moins 0,1% et les rendements à long terme autour de zéro dans le cadre d'une politique appelée contrôle de la courbe des taux.

La BOJ a accentué sa mise en garde contre les inconvénients croissants de sa politique. Dans un rapport semestriel analysant le système bancaire mercredi, près de 60% des banques régionales pourraient subir des pertes nettes dans une décennie si les emprunts des entreprises continuent de baisser conformément à la tendance actuelle.

Reportage de Stanley White; Montage par Kim Coghill

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